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　　2022年，全球BDO有效产能约421万吨/年。中国产能占全球的62.95%，是BDO的主要产能地及消费低。2022年全球BDO消费量约为315万吨，消费主要集中在中国、美国、西欧和日本等中国BDO消费量约占60%。截至到2022年，中国BDO年度消费量183万吨，2018年-2022年，消费量年均增长率7.39%。中国BDO基本实现自给自足，2022年进口依存度-0.38%。2022年BDO进口量4.46万吨，出口5.20万吨。当前已投产的BDO装置以炔醛法为主，占产能的93.62%。炔醛法使用电石作原料，2022年BDO占电石的需求占比5.83%。产能区域分布上，BDO生产企业基本分布在西北地区。截至到2023年9月，西北地区产能184万吨，产能占比58%。

　　BDO未来投产规划较多，规划中2023年未投产装置有343万吨，若全部按计划投产，则BDO产能将翻倍。2024年及以后BDO规划投产高达1263万吨。

　　BDO下游消费包括PTMEG，PBT，γ-丁内酯，PBS/PBAT。其中下游消费需求中占比最大的是PTMEG，2022年PTMEG占BDO消费总量的49.20%。PTMEG的下游主要用于生产氨纶，少部分应用于聚醚弹性体。氨纶主要用于纺织服装和医疗领域。2022年PBT占BDO消费总量的24.00%，是BDO第二大下游需求。PBT由对苯二甲酸和BDO酯化缩聚成的工程塑料，主要用于电器元件（约占消费量的60%）、汽车（占比24%）、光纤（占比8%）等领域。

　　未来随着服装消费的不断升级，氨纶产能将逐步释放，但整个经济周期也会影响终端服装的销量，主要关注可降解塑料行业的能否拉动BDO的需求增长。根据每吨下游品种对BDO的消耗，我们做了简单的推理。截至到2025年，BDO需求量约为800万吨，按照当前的投产计划，2025年BDO产能约为1300万吨，届时BDO产能将严重过剩。

　　若2025年前有投产计划的BDO装置均投产，届时对于电石需求将有一定的促进作用。1吨BDO消耗1.2吨电石，若BDO产能增加1000万吨，届时将增加电石的消费量1000万吨。截至到2022年电石表观消费量2782万吨，按2022年的表需占比可达35.95%。因此若BDO全部投产，将对电石需求产生较大影响。对甲醇需求影响同样会比较明显，1000万吨BDO增加880万吨的甲醇消耗量。截至到2022年，甲醇表观消费量8806万吨，按2022年的表需占比可达9.99%。

　　当前BDO产销平衡，若按计划在2023年-2025年新增1000万吨的产能，BDO将严重产能过剩，因此虽然BDO仍有较多投产计划，但是低利润下，能否如期落地存在疑问，投产进度可能较为缓慢。

　　BDO，即1，4–丁二醇，上游原材料主要有石灰石、煤炭、焦化煤和甲醇，产业链下游应用广泛，主要包括PTMEG、PBT、THF、PBAT、GBL等。BDO被广泛应用于医药、化工、纺织、造纸、汽车和日用化工等领域。BDO常温下以液态形式存在，凝固点20.1℃。因此储罐及运输槽车需要有加热管，且不能长时间存储，会导致水分升高。

　　中国石油和化学工业联合会数据显示，2022年，全球BDO有效产能约421万吨。中国产能占全球的62.95%，是BDO的主要产能地及消费地。2022年全球BDO消费量约为315万吨，消费主要集中在中国、美国、西欧和日本等。中国BDO消费量约占60%。截至2022年，中国BDO年度消费量183万吨，2018年-2022年，消费量年均增长率7.39%。中国BDO基本实现自给自足，当前BDO供需平衡。2022年进口依存度-0.38%。2022年BDO进口量4.46万吨，出口5.20万吨。

　　截至到2022年，中国BDO年度产能266.5万吨，2022年产能增速达22.97%。截至到2023年9月，BDO产能达313.5万吨，1-9月新增产能48万吨，新增产能占比18.01%。2023年4月投产2套装置，包括新疆美克10万吨，以及宁夏五恒化学的14万吨装置，2023年9月华恒能源投产24万吨BDO装置。产量来看，2018年-2022年BDO产量年均增长率8.03%，2022年产量较2018年增加52.73万吨。2018年-2022年BDO产能年均增长率9.01%。产量年均增长率略低于产能年均增长率。

　　当前已投产的BDO装置以炔醛法为主，占产能的93.62%。炔醛法使用电石作原料，2022年BDO占电石的需求占比5.83%。产能区域分布上，BDO生产企业基本分布在西北地区。截至到2023年9月，西北地区产能184万吨，产能占比58%。尤其是新疆地区，BDO产能达103.4万吨，占中国产能占比的32.98%。生产1吨BDO需要消耗1.2吨电石以及0.88吨甲醇。因此，BDO对于新疆甲醇影响较大，新疆BDO需要消耗约91万吨，新疆甲醇产能338万吨，约占新疆甲醇需求的36.9%。2022年BDO占中国甲醇的需求占比2.13%。

　　BDO未来投产规划较多，规划中2023年未投产装置有343万吨，若全部按计划投产，则BDO产能将翻倍。2024年及以后BDO规划投产高达1263万吨。

　　BDO下游消费包括PTMEG，PBT，γ-丁内酯，PBS/PBAT。其中下游消费需求中占比最大的是PTMEG，2022年PTMEG占BDO消费总量的49.20%。PTMEG的下游主要用于生产氨纶，少部分应用于聚醚弹性体。氨纶主要用于纺织服装和医疗领域。2022年PBT占BDO消费总量的24.00%，是BDO第二大下游需求。PBT由对苯二甲酸和BDO酯化缩聚成的工程塑料，主要用于电器元件（约占消费量的60%）、汽车（占比24%）、光纤（占比8%）等领域。截至到2022年，PBT产能154万吨，2023年-2025年规划中的产能约250万吨。受汽车轻量化和5G光纤需求增长推动，未来几年对PBT需求将增加。

　　全生物可降解塑料原料PBAT或成为未来BDO需求增量亮点。PBAT是目前生物降解塑料研究中非常活跃和市场应用最好的降解材料之一。2023年2月，PBAT/PBS总产能为94.1万吨/年。截至2023年，国内PBAT/PBS规划总产能已经超过2000万吨/年，在建产能385万吨/年。PBAT项目建设周期一般为2至3年，大规模产能将在2023年至2025年投放市场。从当前可降解塑料的运行情况来看，预计到2025年，我国生物降解塑料的市场线万吨，需求远远低于规划产能。如果投产落地，市场供应无疑会严重过剩，导致行业恶性竞争，尾部公司或将出局。基于此背景，PBAT投资热情减退。一些有意投资可降解塑料行业的公司，正在重新考虑是否继续。

　　未来随着服装消费的不断升级，氨纶产能将逐步释放，但整个经济周期也会影响终端服装的销量，主要关注可降解塑料行业的能否拉动BDO的需求增长。根据每吨下游品种对BDO的消耗，我们做了简单的推理。截至到2025年，BDO需求量约为800万吨，按照当前的投产计划，2025年BDO产能约为1300万吨，届时BDO产能将严重过剩。

　　若2025年前有投产计划的BDO装置均投产，届时对于电石需求将有一定的促进作用。1吨BDO消耗1.2吨电石，若BDO产能增加1000万吨，届时将增加电石的消费量1000万吨。截至到2022年电石表观消费量2782万吨，按2022年的表需占比可达35.95%。因此若BDO全部投产，将对电石需求产生较大影响。对甲醇需求影响同样会比较明显，1000万吨BDO增加880万吨的甲醇消耗量。截至到2022年，甲醇表观消费量8806万吨，按2022年的表需占比可达9.99%。

　　根据卓创资讯公布，截至到2023年9月8日，BDO上游库存7.8万吨，同比增加14.71%。2022年下半年起，BDO生产利润维持偏低水平，截至到2023年9月12日，炔醛法税后装置毛利1206元/吨，与去年同期基本持平。当前BDO产销平衡，若按计划在2023年-2025年新增1000万吨的产能，BDO将严重产能过剩，因此虽然BDO仍有较多投产计划，但是低利润下，能否如期落地存在疑问，投产进度可能较为缓慢。